印度糖协预计2014/15年度印度糖产量将达到2530万吨,8、9月蛋鸡集中淘汰量或较大

8月以来,受1409合约多头主动减仓以及市场预期后市现货下跌的共同影响,鸡蛋期货主力1501合约走出一波完全…

近期,中糖协理事会在大连召开,大会上各主产区糖业负责人对本地甘蔗种植情况作了汇报,情况不乐观。广西甘蔗种植面…

8月以来,受1409合约多头主动减仓以及市场预期后市现货下跌的共同影响,鸡蛋期货主力1501合约走出一波完全背离现货的下跌走势,期现呈现出明朗的“剪刀差”。笔者认为,虽然当前技术上1501合约呈现出中期下跌趋势,但下方空间仍取决于后期现货价格的跌幅。

近期,中糖协理事会在大连召开,大会上各主产区糖业负责人对本地甘蔗种植情况作了汇报,情况不乐观。广西甘蔗种植面积同比减少156万亩,云南方面,由于糖价持续下跌且部分地区在6月之前发生了干旱,蔗农种植甘蔗积极性也有所下降,到6月末部分企业没有完成种植计划,只达到515万亩。

8、9月蛋鸡集中淘汰

广东2014/2015榨季甘蔗种植面积下降的也比较多,主要是春节过后广东甘蔗价从400元下调到385元,而农民种蔗成本在400元左右,导致农民种蔗积极性大降,另外台风吹断了很多甘蔗,下榨季广东白糖产量预计只有80万吨左右,减少了差不多三分之一。

扣除掉2013年供应过剩部分,今年鸡蛋市场总体格局应该是供应偏紧。2013年年底的禽流感清除掉了一批养殖户,这是今年补栏难以弥补的一个缺口。上半年补栏情况总体稍弱或持平于去年同期,存活下来的养殖户基本上是满栏状态,产能有减未增。在当前时间点,能够影响到1501合约的最大供应因素是8、9月份的蛋鸡集中淘汰量,至于9月之后的补栏,对于明年1月的供应影响很小。

另外,海南、内蒙古两地糖业负责人也表示未来一个榨季原料种植面积下降明显,减产已成定局。业内人士预计下一榨季我国白糖产量在1100万吨左右,降幅超过200万吨。

最近市场上最关心的是青年鸡补栏问题。由于青年鸡数量占整个后备鸡的比例较小,对整个格局不会产生大的影响。相反,8、9月蛋鸡集中淘汰量或较大,这部分高龄产蛋鸡主要是2013年一季度补栏且存活下来的蛋鸡——去年一季度的疯狂补栏,导致这部分淘汰鸡数量较大,据芝华数据统计的7月蛋鸡鸡龄结构显示,450天以上的蛋鸡占比由上月的11%上升至16%。

但国际糖市2014/15榨季并未减产。国际糖市主要看巴西和印度,巴西2014/15年度白糖总产量预计为3830万吨,上一年度为3790万吨,略有增长;印度方面,截至6月中旬,印度全国糖料种植面积同比下降2%,达到523万公顷,但单产和出糖率有望提高,根据主产区的种植情况、降雨量情况以及出糖率预期,印度糖协预计2014/15年度印度糖产量将达到2530万吨,较2013/14年度的2430万吨将增长4%。之前多种论点认为由于消费持续增长,未来国际原糖库存将会大幅下降,国际糖价可能会企稳向好,然而从实际生产数据来看,这种观点的可靠性还是很值得怀疑的。

选择在目前时间点淘汰高龄蛋鸡的原因有两点:一是当前消费相对较好,淘汰鸡的价格在5.5元/斤以上,这个价格对养殖户而言具有吸引力;二是这部分蛋鸡鸡龄偏高,产蛋率已经低于80%,料蛋比开始上升,而且市场对下半年的鸡蛋现货价格并不看好,养殖户没有太大的动力拖到春节前后去淘汰这批蛋鸡。这就造成了当前集中淘汰高龄蛋鸡,四季度鸡蛋供应偏紧的问题存在。

整体来看,虽然中国下一榨季减产明显,但国际主要白糖生产国却以增产为主,尽管增产幅度不大,但相对于国内的生产情况而言,未来一个榨季国际整体供需格局较国内可能更恶劣,原糖价格很难在长时间内强于国内白糖价格,国内外价差的缩小之路还很漫长,前文中所述的进口利润下降可能只是阶段性的特征,在这种情况下,要想控制进口量单纯依靠市场力量显然不太现实,唯一的出路在于加强进口管理。

后期需求弱于前三季度

国内糖市的春天还很遥远。我国白糖消费增长平稳且马上将进入减产年,市场普遍认为新年度内郑糖价格将止跌回稳,但若将进口因素考虑进来则观点必然会发生一定转变。但国内糖价持续下跌,表面上看是现货销售不畅、去库存化进程缓慢所致,但实际上是过量进口造成的,而过量进口的直接原因在于外糖便宜,进口有利可图,所以,对于国内糖价而言,国内外糖价的价差走势可能比单纯的国内产销数据更关键。

从历史数据看,四季度的鸡蛋消费总体上属于比较平淡的季节,由于高校、商超、企业均处于正常备货周期,相比前三季度,少了节日消费刺激,也就缺少了集中补货环节,所以难以造成短期内现货价格的暴涨暴跌。

2013/14年国内大幅减产而国外白糖主产国却保持增产,这对于缩小国内外白糖价差是极为不利的,预计未来一年白糖进口利润仍将回升至高位水平。虽然业内对于加强进口糖管理呼声很高,但政府的动作却很小,一直不见实质性政策出台,笔者认为下一榨季我国进口量不会减少太多,甚至出现一定增幅也是有可能的。因此,国内糖价在未来一年仍将继续维持弱势格局,寄希望于减产年糖价能够实现牛熊转换是不太现实的。

与往年相比,预计今年四季度的消费应处于正常水平,但今年的供应肯定弱于去年,从价格上看,强于2013年同期水平将是大概率事件,且今年只要“H7N9”流感不比去年同期更加严重,那么对消费的冲击也将弱于去年,去年10—12月产区均价为3.7—3.9元/斤,可以推测出今年10—12月产区均价重心或将提升至4—4.3元/斤。

糖厂库存明显高于往年 糖价继续上演跌爹不休||###||###||###

1501合约贴水过大

白糖继续上演跌跌不休的景象。近日,在由上海鸿凯投资有限公司和郑州商品交易所联合举办的鸿凯投资策略沙龙上,与会人士多数认为,由于当前白糖库存高、销售进度缓慢,白糖价格下跌的可能性较大。

在现货价格大涨的情况下,1501合约却背道而驰,提前反映了市场对后市现货价格下跌的预期。但今年的大背景是供应偏紧,预计10月之后现货价格维持在4元/斤以上的概率较大,按400元/500千克的交割费用估算,1501合约下方空间或至4400元/500千克左右,目前1501贴水现货高达600元/500千克,待9月合约摘牌后,若现货下跌幅度并不如预期,1501合约或有修正的要求。

从国内形势看,7月份数据显示,我国销糖900万吨,比去年少了17%。产糖1300万吨,结转430万吨,进口200多万吨。同时,由于今年广西糖质量下降严重,导致糖库存主要集中在产区。

路易达孚糖部交易经理李科在会上表示,三季度白糖过剩的问题已通过三种方法进行解决:一是通过月间价差,投资者买近抛远展期;二是白糖升水,加工厂买原糖抛白糖;三是以绝对价格优势吸引终端消费来维持平衡。“虽然三季度白糖过剩问题已经解决,但我们预期四季度还将过剩100万吨。”李科指出,四季度白糖过剩问题一定要找到出路。

而从国际形势上看,泰国糖已经到了“无家可归”的地步,“今年榨季末泰国库存比往年高了一倍左右”,李科表示,四季度问题较大,泰国糖需要结转。在他看来,市场还有下跌空间。

不过,会议也有一些分歧,看多一方认为,2015/2016榨季的减产、蔗糖推迟一个月开榨以及进口糖自律协议、国家目标价格管理等因素将利好市场。对此,上海混沌投资公司交易员齐俊则认为,看多一方的观点经不起推敲。齐俊表示,由于进口糖建议管控措施涉及WTO贸易规则,需要更多国家相关部门的协同合作,加上缺乏实质性的强制性质,因此该协议短期内难以实现。同时,对于市场热盼的国家目标价格管理,他表示,路途依然遥远。而对于市场希望的推迟一个月开榨,齐俊认为更是难以做到。

在糖厂库存显著高于以往年度、糖交易量趋于萎缩的情况下,李科认为,年末糖价可能会寻到底部,“由于干旱原因,巴西糖产量会加速下跌,所以现在可以继续做空,但年末的时候就要注意了”。

期现价呈现剪刀差 鸡蛋1501合约贴水过大||###||###||###

南疆地区部分棉花企业近日反馈,已接到关于目标价格信息采集等相关培训的通知。分析人士指出,新棉上市临近,结合8月底国储棉将停止投放的情况,相关培训通知或预示着下周2014年新疆棉花直补细则将发布。内地棉花相关政策或也将于近期公布。卓创棉花分析师孙立武认为,新疆棉花按照面积和产量相结合进行补贴的可能性较大。

疆棉直补细则将明确

今年中央一号文件提出,今年将正式启动东北和内蒙古大豆、新疆棉花目标价格补贴试点。今年4月,国家发改委、财政部、农业部三方面联合下发通知,明确试点地区今年棉花目标价格为每吨19800元。不过,尽管目标价格已经制定,但实施细则尚未公布。

新疆生产建设兵团发改委近期下发的《兵团棉花目标价格改革试点方案》提出,按照国家棉花价格标准,按照“价补分离”原则,以市场为导向,依照目标价每吨19800元的差价进行补贴,兵团将逐级兑付补贴款到植棉户手中。

征求意见稿提出了六项具体措施:一是严格对面积、产量统计、公示;二是规定兵团植棉者种植的棉花必须交兵团轧花厂才能获得补贴;三是明确兵团皮棉产量测算、核定、报送责任和程序;四是规范种植户凭轧花厂出具的籽棉收购结算票据向团场申请发放补贴,团场按照种植者实际交售的籽棉量进行补贴资金兑付;五是制定棉花目标价格补贴加工企业加工资格认定标准、流程和退出机制;六是进一步发挥兵师棉麻公司营销网络体系作用,加大营销力度。

内地棉市局面更复杂

相对而言,内地棉花市场将呈现出更加复杂的局面。

近期郑棉CF1501合约在14000-15000元/吨波动,市场对下一年度的棉价区间已基本达成共识。目前内地主要棉产区棉花长势良好,黄河棉区、山东、河北棉区采摘时间有望提前3-5天。

不过,由于政策迟迟不明确,加之今年是重回无收储时代的第一年,棉花市场各主体观望情绪浓厚,棉企普遍按兵不动,至今没有明确的入市意愿,内地籽棉交售启动时间或将有所推迟。

据卓创资讯监测,内地67%的棉企计划在9月中旬后甚至10月份入市,且63%棉企认为开秤价在3.0-3.5元/斤。山东省德州市棉花协会相关工作人员分析认为,今年9月份新棉上市后,如果籽棉价格低于4元/斤,棉农会严重惜售,同时会造成棉花种植面积大幅下滑。

分析人士指出,如果内地棉花收购完全面向市场,目前的价格将会造成棉农惜售,在国储棉停止投放期间,市场棉花供应或会出现一定波动。

中国棉花协会副秘书长王建红此前曾透露,国家决定对新疆以外地区棉花种植业进行一定补贴。随着内地棉花补贴相关政策的出台,预计市场后期走势或将明朗。

糖厂库存明显高于往年 糖价继续上演跌爹不休||###||###||###

8月以来,受1409合约多头主动减仓以及市场预期后市现货下跌的共同影响,鸡蛋期货主力1501合约走出一波完全背离现货的下跌走势,期现呈现出明朗的“剪刀差”。笔者认为,虽然当前技术上1501合约呈现出中期下跌趋势,但下方空间仍取决于后期现货价格的跌幅。

8、9月蛋鸡集中淘汰

扣除掉2013年供应过剩部分,今年鸡蛋市场总体格局应该是供应偏紧。2013年年底的禽流感清除掉了一批养殖户,这是今年补栏难以弥补的一个缺口。上半年补栏情况总体稍弱或持平于去年同期,存活下来的养殖户基本上是满栏状态,产能有减未增。在当前时间点,能够影响到1501合约的最大供应因素是8、9月份的蛋鸡集中淘汰量,至于9月之后的补栏,对于明年1月的供应影响很小。

最近市场上最关心的是青年鸡补栏问题。由于青年鸡数量占整个后备鸡的比例较小,对整个格局不会产生大的影响。相反,8、9月蛋鸡集中淘汰量或较大,这部分高龄产蛋鸡主要是2013年一季度补栏且存活下来的蛋鸡——去年一季度的疯狂补栏,导致这部分淘汰鸡数量较大,据芝华数据统计的7月蛋鸡鸡龄结构显示,450天以上的蛋鸡占比由上月的11%上升至16%。

选择在目前时间点淘汰高龄蛋鸡的原因有两点:一是当前消费相对较好,淘汰鸡的价格在5.5元/斤以上,这个价格对养殖户而言具有吸引力;二是这部分蛋鸡鸡龄偏高,产蛋率已经低于80%,料蛋比开始上升,而且市场对下半年的鸡蛋现货价格并不看好,养殖户没有太大的动力拖到春节前后去淘汰这批蛋鸡。这就造成了当前集中淘汰高龄蛋鸡,四季度鸡蛋供应偏紧的问题存在。

后期需求弱于前三季度

从历史数据看,四季度的鸡蛋消费总体上属于比较平淡的季节,由于高校、商超、企业均处于正常备货周期,相比前三季度,少了节日消费刺激,也就缺少了集中补货环节,所以难以造成短期内现货价格的暴涨暴跌。

与往年相比,预计今年四季度的消费应处于正常水平,但今年的供应肯定弱于去年,从价格上看,强于2013年同期水平将是大概率事件,且今年只要“H7N9”流感不比去年同期更加严重,那么对消费的冲击也将弱于去年,去年10—12月产区均价为3.7—3.9元/斤,可以推测出今年10—12月产区均价重心或将提升至4—4.3元/斤。

1501合约贴水过大

在现货价格大涨的情况下,1501合约却背道而驰,提前反映了市场对后市现货价格下跌的预期。但今年的大背景是供应偏紧,预计10月之后现货价格维持在4元/斤以上的概率较大,按400元/500千克的交割费用估算,1501合约下方空间或至4400元/500千克左右,目前1501贴水现货高达600元/500千克,待9月合约摘牌后,若现货下跌幅度并不如预期,1501合约或有修正的要求。

机构来源:美尔雅期货

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